2019年暴雷企業爲何這麼多

2019年，機會與風險依舊並存。但與過往不同，這個“冬天”似乎格外寒冷。

據IT桔子的新經濟“死亡”公司數據庫顯示，截止12月6日，2019年關閉公司327家。而較2018年倒閉的458家相比，雖然從數量上看少了131家，但是卻有更多知名創業公司倒下。

淘集集、熊貓直播等誕生於龐氏時代的獨角獸，倒在了二級市場向一級市場傳導而來的寒流中。

Tech星球梳理了2019年典型的暴雷企業，發現它們暴雷的原因：有在寒冬中激進擴張，在風口停止時卻沒有探索出清晰的盈利模式，以及公司內部經營管理不善、戰略決策失誤等。

能看到多遠的過去，就能看見多遠的未來。回顧這一年，總結這些暴雷企業背後的成敗得失，是爲了明年更好地再出發。

止於寒冬中資金流斷裂

公司：淘集集

暴雷時間：2019年12月

12月9日凌晨，淘集集發佈題爲《已盡力未盡責》的公告，創始人兼CEO張正平正式宣佈，“由於資金未能如期到賬，不得不宣佈淘集集本輪重組失敗！接下來公司將尋求破產清算或破產重整。”

張正平現已失聯，大廈崩塌，對商家的幾十億元欠款無力償還，等待這些普通人的是希望微弱的討債之路。生於2018，死於2019，淘集集生命很短暫，但之前的種種跡象已經暗示了這悲慘的結局。

“下沉新貴”淘集集踩着社交電商、下沉市場的風口，是拼多多模式的追隨者，早期以低價拉新，連用戶的付款、商家的貨款，都被拿來“燒錢”，據傳平均每月虧損2個億。

然而持續的燒錢並沒有砸出健康的盈利模式。平臺上商品劣質、實物不符等問題廣受詬病，用戶復購低，留存低。再加上近兩年大環境遇冷，投資人日趨理性，沒拿到融資的淘集集只剩下資金鍊斷裂的絕路。

去年底，淘集集A輪融資4200萬美元。今年6月，淘集集又公佈了一輪融資規劃，投資方名單有DST、KZ等在內的多家知名公司，融資2億美元，但最後淘集集還是沒有等來“救命錢”。

而在社交電商領域，淘集集並非個例，微選、閒來優品、雲集等大量社交電商平臺死的死，虧的虧，他們看上移動社交帶來的流量，卻功虧一簣。

公司：熊貓直播

暴雷時間：2019年3月

“熊貓直播流浪計劃第一階段開啓，請逐漸斷開與母星連接。”3月8日，熊貓TV關閉服務器。

含着金湯匙出生的熊貓TV原本一帆風順，有“國民公子”王思聰撐腰，A輪融資6.5億元，B輪融資10億元。而在這之後的22個月裏，直到熊貓TV倒閉前也沒有拿到融資。

直播行業在2015年開始進入了惡性循環的燒錢大戰。直播盈利大部分來自粉絲打賞，內容同質化嚴重，高度依賴明星主播，而王思聰入局後，熊貓TV不斷花重金從其他平臺“挖角”頭部優質主播，主播的身價水漲船高，各家平臺開始花式砸錢。

千播大戰也催熱了行業，高估值擡高了融資門檻。鬥魚在2016年和2018年分別獲騰訊領投的1億美元和6.3億美元，上市後市值超過37億美元。虎牙在B輪融資中也獲得了騰訊的4.6億美元，上市後估值30億美元。

而資本寒冬下，熊貓直播與鬥魚、虎牙的發展差距日益明顯，很難獲得資本的青睞。在熊貓內部，王思聰團隊和360團隊鬥爭激烈，管理和運營混亂，被認爲存在貪污腐敗、主播划水刷量、內容失去價值等問題。

內憂外患下，高管離職，主播欠薪，員工被辭退……融不到資的熊貓TV，只能緩緩奏響悲歌。遊戲直播平臺也只剩下鬥魚、虎牙兩座大山，然而快手遊戲直播日活已超過“鬥魚+虎牙”，鬥魚和虎牙恐怕還難以坐享其成。明星企業也必須跑贏風口，在風停之前獲得生存能力，哪怕這家企業背後的金主是王思聰。

公司：韋博英語

暴雷時間：2019年10月

10月12日，韋博英語創始人高衛宇承認公司經營失敗，資金鍊斷裂。

今年10月，韋博英語在北京、上海、深圳、成都等地均出現了不同程度的關店潮。資金鍊斷裂導致無法支付員工工資以及場地租金、物業費等，是韋博英語短時間內大規模閉店的直接導火索。

這家成立21年的老牌英語培訓機構，自2010年9月成立後，從未有融資紀錄，在擴張中缺乏資本的力量，使得其自身高度依賴學費預付款。

學費一般在1萬～4萬元左右，甚至高達10萬元。雖然學費高，但是過快的擴張速度還是使得韋博英語收不抵支。據瞭解，韋博英語現已在全國60個城市開設了近150多家門店，累計學員數量超過30萬人。

快速擴張意味着高投入，一旦資金鍊斷裂，後果不堪設想。而原本韋博英語在支出方面對比同行就沒有優勢，舉個例子，韋博英語北京國貿店租金每日15元/平方米，一年房租近200萬元，而在其競爭對手在附近的寫字樓，租金約爲每日5元/平方米。

另外，由於韋博英語會誘導資金緊缺的學員，從金融機構分期貸款來繳納學費，而且訂單比例高達50％-70％。機構暴雷後，大量學員面臨着無法上課還要還錢的局面，涉及退費金額上億元。

公開資料顯示，2019年，一共22家教育行業的公司倒下了，既有韋博英語等線下教育機構跑路，也有瘋狂老師等在線教育明星項目停運，教育行業的冬天，似乎格外寒冷。

止於風口

公司：吉及鮮

暴雷時間：2019年12月

12月，生鮮電商吉及鮮CEO宣佈公司融資失敗，規模盈利不達預期，公司要大規模裁員、關倉，這家成立時間一年多的後起之秀呈現頹勢。

吉及鮮危機背後的原因，是生鮮行業還未探索出清晰的盈利模式。生鮮業務中毛利低、損耗高，企業只能透過快速擴大規模，大幅降低成本，纔有可能實現盈利。但生鮮行業的非標準化、本地化特徵非常明顯，這意味着規模化很困難，資金起不了絕對作用。

而且花錢補貼雖然換來了高頻次購買率，但大部分購買行爲是薅羊毛，用戶留存不佳，價格一上去，就都跑了。想規模化又難以規模化，生鮮電商們只能一邊燒錢，一邊探索。這導致企業對資本依賴極高，一旦融資沒跟上，自身難保。

近一年，生鮮電商領域遇冷，頻頻暴雷。妙生活已“低調”關停所有門店，呆蘿蔔6月完成6.34億元A輪投資，11月便陷入關店和資金鍊斷裂危機。這也讓資本寒冬中的資方更加謹慎。

公司：途歌

暴雷時間：2019年9月

9月26日，共享汽車平臺途歌的官網被曝無法開啟，早些時候，創始人王立峯曾遭用戶圍堵8小時，最終到派出所尋求避難。途歌最終成了悲歌，多地辦公處人去樓空，服務熱線打不通，用戶押金退不出，合作商被拖欠款項，員工也遭到欠薪。

途歌自2015年成立以來，累計6輪融資額超5億元。作爲曾經的共享汽車頭部公司，途歌運營車輛相對高端，還派了專門的運維團隊處理車輛停放，這導致公司前期投入和運營成本相對較高。此外，途歌透過汽車租賃公司獲取車源，當資金鍊出現困難，無法爲合作方提供貨款時，汽車資源逐漸被回收，這也加速了用戶的流失，最終爆發出大量退押金的危機。

兩年前，“共享經濟”成爲風口，途歌等企業搭上共享的便車，得到資本巨頭青睞。而如今，風口正迅速消失。共享汽車的模式很“重”，成本高，也缺乏成熟的運作機制，收入模式十分單一，幾乎只能透過租金來實現營收，大多數運營商很難找到盈虧平衡點。

深陷困境的不止途歌。今年以來，盼達用車、立刻出行等都被曝出押金難退和無車可用的問題。這一系列事件不僅暗示着共享汽車領域風口已逝，也暴露了共享經濟中企業挪用押金的潛規則，普通用戶成爲了最直接的受害者。

公司：小黃狗

暴雷時間：2019年5月

今年2月以來，在北京、上海、青島、無錫等多地的小黃狗垃圾分類機器開始出現停止使用的情況，5月，小黃狗破產重組告知函在網絡上流傳。

成立於2017年，小黃狗透過對垃圾低價回收、高價賣出來賺取利潤。小黃狗A輪融資10.5億元，4個月後獲得1.5億元戰略投資，還打算在未來三年計劃投資近400億，在全國鋪設近100萬臺機器。

小黃狗倒在垃圾分類的風口中，與其他垃圾分類相關公司類似，公司自建運輸體系、分揀中心，成本很高，加上人力和運輸成本，毛利甚至低於街上“收破爛的”。單一的盈利模式也很難發揮出價格極低的“垃圾”們的商業價值。另外，團貸網倒閉事件直接導致了小黃狗資金被凍結、多地停運。

垃圾創業風口很火熱，近一年成立的相關公司就有近3000家。另一方面，由於商業模式不清晰，虧損成爲了行業常態。“易代扔”創始人坦言：“我們已經虧了四五百萬。”而“ 愛分類 ” 一直依靠政府補貼，用戶量達到現在的2-3倍後，才能實現盈虧平衡。

垃圾回收產業是個慢功夫，本身帶有社會服務性質，短時間內無法看到高額利潤，創業企業要承受更大的融資壓力，做好打持久戰的準備。但風口上的企業往往很重視發展規模，還沒有“練內功”學會盈利。因此在寒冬中，往往更容易“暴雷”。

止於經營管理不善

公司：暴風影音

暴雷時間：2019年5月

7月，馮鑫涉嫌經濟犯罪被控制後，暴風集團壞消息不斷，先是財報顯示資產爲負，隨後高管全部離職，公司面臨退市的風險。在馮鑫的帶領下，從400億“小樂視”到如今的千瘡百孔，暴風在錯誤的道路上越走越遠。

2015年，暴風集團登陸創業板，在40天里拉出36個漲停板，市值突破408億元。然而暴風集團的上市神話，更多是炒作出的。作爲PC時代的產物，暴風平臺缺乏優質內容，移動時代也沒有探索出“門票”，無法支撐暴風的高市值。

爲此，馮鑫推出了一系列發展策略想抓住互聯網發展的風口。但無論是將VR、體育、電視納入公司業務的“全球DT大娛樂”戰略，還是“all in TV”，都沒挽回暴風的頹勢。而在暴風魔鏡、暴風TV等業務上鉅額燒錢投入，讓暴風面臨着越拉越大的債務風險。

終於，MPS事件成了引爆暴風集團危機的導火索。2016年，暴風集團曾與光大資本共同收購英國體育版權公司MPS，一年後，MPS創始人陸續離職，最終破產清算，這導致光大證券2018年報計提損失15億元。隨後，光大證券將馮鑫告上法庭。

馮鑫因犯行賄罪、職務侵佔罪被批准逮捕後，岌岌可危的暴風集團徹底陷入絕境，市值蒸發九成。由於一系列發展決策的失誤，PC時代的影音之王沒有趕上移動互聯網的浪潮，最終沒落。

公司：愛屋吉屋

暴雷時間：2019年1月

2019年1月，愛屋吉屋被曝官網、APP停止運營。這個曾經成立一年半就拿到6輪融資，估值60億人民幣的現象級二手房交易平臺，短暫高光後一蹶不振。錯誤的戰略決策是愛屋吉屋最終走向死亡的重要原因。

愛屋吉屋以高額補貼搶佔市場份額的策略失效了。在資本的刺激下，愛屋吉屋把成交總額迅速做到了400億元。可惜“補貼”打法很難在交易低頻、非標特性的房地產交易市場產生實質的規模效應。2016年，沒錢燒的愛屋吉屋在大本營上海的市場份額，從巔峯時期的28%迅速下滑到1.5%。

再者，愛屋吉屋認爲開線下門店的成本高，想透過線上平臺完成所有對接，佣金環節只收一個點，用低價獲得客戶青睞。但愛屋吉屋忽視了房源纔是交易的核心，只有線下店才能最快時間抓住周邊的房源。而且，愛屋吉屋的線上模式還有遭遇“飛單”的風險，很多房屋經紀人和房東私下串通，背地裏交易。

當愛屋吉屋意識到自身的侷限性後，從2016年開啓了瘋狂的開店模式，但是爲時已晚，房源幾乎都被傳統線下店搶光了，愛屋吉屋最終陷入到先開店後關店的尷尬窘境。

2019年，苟延殘喘的愛屋吉屋徹底倒閉了。當初愛屋吉屋和鏈家拿到的融資差不多，只是前者全部用在了補貼大戰上，而鏈家全部用在了收購門店上，這幾乎決定了他們的生與死。

儘管2018年末，美團創始人王興就曾警告：2019年可能會是過去十年裏最差的一年，但卻是未來十年裏最好的一年。但很多企業還是忽略掉了寒冬的嚴酷性。

CVSource數據也顯示這個寒冬非比尋常：2019年三季度，互聯網行業投融資市場活躍度同比下降，融資案例數量153起，同比下降63.04%；融資規模38.43億美元，同比下降32.45%。

過去無論是資本市場的熱錢涌動，還是To BAT創業造成的泡沫，無疑讓很多企業忽略了打造發展根基的重要性，盲目擴張規模造成的後果，就是企業抵禦風險能力差。

關於創業企業抵禦風險能力的強弱，新加坡創投媒體ThinkMaverick曾以兩種形態劃分：一種是毛竹型，另一種是阿斯彭白楊型。

毛竹前4年一直在地下暗暗生根，毫無生長跡象，但根系在土壤裏延伸了數百平米。第5年開始，每天以30cm的速度瘋狂地生長，直至20米。

阿斯彭白楊成長速度極快，兩個月就能長到20米，但是根基不穩，前一年用於瘋狂長個，之後幾年羣聚而生緩慢紮根，運用羣體的力量保證根蔓的穩定性。

如果市場環境一直好，那麼企業採用白楊模式，無疑可以獲得最快的發展速度。很多行業的頭部玩家，也確實採用此種模式發展，劍走偏鋒。典型如拼多多、瑞幸咖啡等，他們以大規模投入換取爆發式增長速度，搶先上市進入安全區。

但市場環境不會一直向好，企業也不會總能獲得上岸機會。在寒冬來臨之際，很多企業仍舊採取白楊模式發展，但是根基不穩會導致自身抵禦風險能力差，一輪融資不到位或者一個錯誤決策，就能讓公司陷入危險境地。

寒冬中方能體現“毛竹模式”的益處，根基牢固能抵禦更大的風險，觸角四通八達能爲企業輸送足夠的養分，最終企業經歷風雨見彩虹。曾在O2O時代採用毛竹模式發展，在本地生活服務領域後發超越的美團，應該是深有體會。

市場行情時好時壞都是常情，危險的是寒冬中兵行險棋，博取幸運兒的小概率機遇。正如管理大師德魯克曾說：動盪時代最大的危險不是動盪本身，而是仍然用過去的邏輯做事。