全球金融視野剖析,90%人永遠無法盈利的祕密
竹祥匯說,讓外匯交易更簡單
如果你學的技術,在全球範圍內都沒有理論基礎,也沒出現過長期盈利的個人和機構,那千萬別奢望自己就是那個特例。
方向不對,努力白費,可惜大多數人並不知道,今天我帶大家從全球金融的視野高度,分析下爲何市場上絕大多數人都終將成爲炮灰。
文章稍微有點長,不過強烈建議您看完,雖然看完你可能會有點失落,那也比你在錯誤的道路上狂奔要好。
當今全球核心金融理論
當前,有關金融資產定價和金融市場波動邏輯的代表性理論,主要有如下幾種:凱恩斯選美理論、隨機漫步理論(Random Walk Theory)、現代資產組合理論(MPT)、有效市場假說(EMH)、行爲金融學(BF)等。
這其中,現代資產組合理論和價值投資等針對股市的理論,咱們暫不做討論。剩餘四個理論,都是這近百年來,全球公認最科學權威的通用金融理論,有必要逐一研究探討。
我個人把凱恩斯選美論、隨機漫步理論、有效市場假說、行爲金融學,這四個理論分爲兩大門派。
不可預測派:隨機漫步理論和有效市場假說。
市場可預測派:凱恩斯選美理論和行爲金融學。
隨機漫步理論
1827年,蘇格蘭生物學家羅伯特·布朗,發現水中的花粉和懸浮的微小顆粒,在不停地作無規則曲線運動,然後他就用自己的名字,命名這種運動爲“布朗運動”。
1959年,奧斯本以布朗運動原理作爲研究視角,又提出了隨機漫步理論,認爲股票交易中買方與賣方同樣聰明機智,股票價格形成是市場對隨機到來的事件信息作出的反應,現今的股價已基本反映了供求關係。
股票價格的變化類似於“布朗運動”,具有隨機漫步的特點,其變動路徑沒有任何規律可循。因此認爲,股價波動是不可預測的,根據技術圖表來預知未來股價走勢的說法,實際上是一派胡言。
基於布朗運動的對數正態隨機漫步理論,逐漸成爲金融市場研究的經典框架,也爲後面的有效市場理論奠定了基礎。
有效市場假說
1965年,美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪,發表了題爲《股票市場價格行爲》的博士畢業論文,於1970年對該理論進行了深化,並提出有效市場假說。
有效市場假說的前提是:參與市場的投資者有足夠的理性,並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。
該理論認爲,在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場,一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中,其中包括企業當前和未來的價值。
除非存在市場操縱,否則投資者不可能通過分析以往價格,獲得高於市場平均水平的超額利潤。
當時這個理論提出後,立刻成爲業內的熱門話題,正反兩方爭議不斷。不過在2013年,此理論已經獲得諾貝爾經濟學獎。
我對這個理論的結論是基本認可的,唯獨不認可的是他的前提,因爲真實金融市場裏,投資者始終保持足夠的理性是很難的。
凱恩斯選美理論
選美論是由英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯創立,他認爲金融投資如同選美,如果猜中冠軍有獎,那別猜你認爲最漂亮的美女,而應該猜大家會選哪個美女做冠軍。即便那個女孩再醜,只要大家都投她的票,你就應該選她。
凱恩斯的選美理論用在金融市場,是一種揣摩對手心理的投機行爲,關鍵是判斷有沒有更傻的人,用更高價從自己手裏買走,如果最後沒人接手,那自己就是那個傻子。
現在市場上的股票,期貨,外匯,絕大多數人玩的不是投資,其實都是擊鼓傳花,不過這個玩法難度較大,玩得不好就像去年的虛擬幣一樣,暴跌99%。
行爲金融學
1979年,美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡尼曼等人,發表了題爲《期望理論:風險狀態下的決策分析》的文章,建立了人類風險決策過程的心理學理論,成爲行爲金融學發展史上的一個里程碑。
行爲金融學是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論,力圖揭示金融市場的非理性行爲和決策規律。
該理論認爲,股票價格並非只由企業的內在價值所決定,還在很大程度上受到投資者主體行爲的影響,即投資者心理與行爲對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。
放在外匯市場,就是說外匯的價格並非只是全球各國貿易和資產定價決定,還在很大程度上受投資者的行爲影響。
瑞典皇家科學院在2002年10月宣佈,授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎,在2013年,美國行爲金融學家羅伯特·希勒獲得諾貝爾經濟學獎,2017年,行爲金融學奠基者、芝加哥大學教授理查德·塞勒獲得諾貝爾經濟學獎!
之所以行爲金融學越來越受到關注,這和歐美國家各大基金取得的實戰成績密不可分,連巴菲特和芒格也是行爲金融學的支持者,因爲他們也不信市場有效假說,不然也無法幾十年取得超額收益。
總結
雖然市場有效假說和行爲金融學勢不兩立,但對金融市場都做出了巨大的貢獻,我們應該理性辯證的看待。
如果理解了有效市場假說等理論,就可以理解爲什麼市場上99%的交易理論,分析師,資管,EA都無法持續盈利,因爲他們都在研究靜態的K線,試圖尋找一勞永逸的聖盃。
學過行爲金融學的人,也能理解爲何市場上還存在長期盈利的人和機構,因爲這些盈利者都利用了投資者人性中的弱點,從而戰勝了市場。
雖然事物都有兩面性,但在金融交易領域,往往選擇比努力更重要,因爲金融市場是冷酷的,對弱者沒有一絲憐憫,永遠只獎賞做對的人。
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